在卸任伯克希尔·哈撒韦公司CEO后文昌海绵胶，巴菲特依然是股东大会上的焦点。

　　5月初，这位投资大师对当前的投资环境表达了不满，并警示了以日期权交易为代表的巨大风险。

　　他直言，目前在华尔街甚嚣尘上的日期权交易，与投资关，甚至法称为投机，接近于纯粹的。因此，他将当下的市场形容为“附带赌场的教堂”，后者代表其认可的价值投资，前者则是危险的“赌场化”趋势。

　　当地时间5月6日，纳斯达克收盘指数上涨2.02，标普500指数上涨1.46，再次刷新历史新。但伯克希尔公司在季度末保留了接近4000亿美元的额现金，在投身于股市的同行中显得格格不入，由此引发了市场对巴菲特是否踏空的质疑。

　　尽管伯克希尔已经步入后巴菲特时代，但似乎还在延续他的逆向投资理念，即那句的“别人贪婪我恐惧”。

　　在地球的另端，港股市场亦在积探索衍生品市场。近年来，市场已多次传出消息称，港交所或将仿美股市场引入日期权工具（0DTE）。去年，港交所曾回应称将适时公布新消息。

　　5月5日，港交所回应21世纪经济报道记者称，该所不评论市场传闻。

　　“日赌场”

　　所谓期权，是种金融衍生品，赋予持有人按照事先确定的价格，买入或出定数量某种特定标的物的权利。

　　而日期权（0DTE；Zero Days to Expiration）文昌海绵胶，顾名思义，是种当天买入、当天到期的期权，也被称作单日期权、末日期权。其本质类似于赌场“猜大小”，可以在短短几个小时内获得多倍回报，亦或亏光本金，其风险堪比“在压路机前捡硬币”。

　　2022年，芝加哥期权交易所全球市场完成了标普500指数约的扩展，新约可以在交易周的每天都到期，动了这类期权的迅速增长。到2022年四季度，0DTE占Cboe标普500指数期权日均交易量的比例进步升至44；2025年三季度，日期权交易的占比次突破60，创下历史新。

　　早在2023年，就有投行发出警告。

　　当时，摩根大通策略分析师Marko Kolanovic警告称，短期期权正在爆炸式增长，可能引发与2018年初的市场灾难同别的风险，其中日期权可能是个火索。据他估计，当时这种期权的每日名义交易量约为1万亿美元，旦引发做市商被迫平仓，可能带来盘中300亿美元的盘规模。

　　他进步测称，在其糟糕的情况下，0DTE期权可能会将标普500指数日内5的下跌放大五倍，致25的暴跌。

　　2018年2月，美股市场发生了场被称为“波动末日”（Volmageddon）的市场灾难，只主要追踪波动率的XIV基金遭到抛售，终被迫从交易所下架关闭，标普500指数在两周内大跌10。

　　学术界亦在关注。2024年，约翰·霍普金斯大学的两位教授尝试开发0DTE估值框架，目的是对冲0DTE引发剧烈波动的风险。

　　Federico Bandi教授表示，20年前，大多数期权交易都以月度进行，到2021年时周度的交易已变为主流，而2022年起日期权交易的兴起，造就了个流动强的金融工具市场。Nicola Fusari教授也指出，0DTE对标的资产价格的微小变动非常敏感，投资者利用短期向押注获利，但也引发了对价格剧烈波动的担忧。

　　同期，来自普林斯顿等大学的三位教授也做了0DTE的资产定价研究。他们表示，0DTE市场的个显著特征是，投资者对正向市场收益的补偿于负向收益，这体现在风险溢价上，该溢价对市场收益产生负向预测作用。利用此类定价偏差构建的交易策略在2022年之前盈利强，但在0DTE期权实现每日挂交易后，该策略的额收益逐步消失。

　　多的经济学担心，初的价格波动可能会产生“滚雪球应”文昌海绵胶，因为期权会在日内市场大幅波动后争相对冲头寸。

　　根据Cboe Global Markets的数据，2025年0DTESPX期权平均每天成交230万份约，万能胶生产厂家占标普500指数期权总成交量的59，3年内增长了5倍。

　　港股市场是否会仿

　　早在2025年，市场就已传出香港市场将于2026年上半年出日期权（0DTE）的消息。

　　当时，港交所曾回应媒体称，该所致力于动市场发展，并会持续与客户及其他相关（持份者）沟通，积评估出新产品及服务的机会，将适时向市场公布新消息。

　　尽管港交所没有正面回应，但上述口径态度偏向积。

　　另据媒体报道，当时港交所位产品开发负责人在场研讨会上表示，市场对短期约的需求非常盛，该所希望复制全球大股票市场所取得的成功。

　　盛对此点评称，若港交所在期限面引入大的灵活，例如在周内设置多个到期日或五个到期日(即日到期)，有望给期权的日均成交额带来上行空间。

　　今年4月，市场再度传出港交所拟出日期权的消息，只不过时间从2026年上半年变为了2027年上半年。消息称该产品将挂钩恒生指数。

　　不过文昌海绵胶，巴菲特5月初的警示似乎将日期权上了风口浪，其波动和风险也引发了大的争议。

　　5月5日，港交所发言人回应21世纪经济报道记者称，港交所不评论市场传闻。

奥力斯    PVC管道管件粘结胶价格     联系人：王经理    手机：18231788377（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区/p>

　　事实上，近年来港交所直在探索衍生品市场，扩充周度期权产品线。

　　2019年，港交所出了挂钩恒生指数的每周指数期权约；2024年，港交所进步就10只香港上市股票出每周期权约，包括汇丰控股、港交所、腾讯控股、快手科技、比亚迪、平安等公司。该所表示，这将提升香港衍生产品市场吸引力并提供多产品选择，协助投资者有管理风险。

　　今年4月27日，港交所再次宣布，新增17只期权类别每周约，将于2026年6月15日及6月22日起开始交易，出后此类产品数量将倍增至33只。

　　港交所的衍生品市场正在持续扩大。港交所数据显示，2025年，该所股票期权平均每日成交约张数达87.98万张，同比增22。

　　其中，每周股票期权是香港交易所近年增长迅速的衍生产品之，自2024年11月出以来，成交量已逾3600万张约。在2026年，每周约已占相关的股票期权类别成交量约21。

　　美股的强势能否延续

　　美国当地时间5月6日，纳斯达克指数上涨2.02，标普500指数上涨1.46，再次刷历史点。

　　然而，当市场处于空前的“情绪”中，加之估值过，巴菲特正持有创纪录的美元现金观望。

　　据伯克希尔2026年季度财报，截至季度末，伯克希尔现金储备已升至约3970亿美元，较2025年底的3730亿美元继续刷新历史位。

　　市场对此纷纷猜测，巴菲特是否等待场“世纪抄底”的机会。比例的现金储备在当前头部资管公司中十分罕见，或许伯克希尔选择在美股估值偏、投机氛围浓厚时选择蛰伏，为未来的潜在机会保留足够的子弹。

　　截至5月7日的过去个月，标普500和纳斯达克指数的涨跌幅分别为11.89和18.1；恒生指数和恒生科技指数的涨跌幅分别为6.01和9.45。不过，若从年初至今来看，上述四个指数中仅有恒生科技指数仍未修复跌幅，其区间跌幅仍有7.16。

来源：Wind

　　展望后市，美股的强势是否能延续？港股又是否能真正迎来拐点？

　　中信建投5月5日表示，2026年上半年，美股市场正从“交易滞胀”向“定价衰退”演进。美股在AI叙事和滞胀风险间博弈，结构行情优于趋势行情。港股面，恒科后续表现或优于恒指。整体而言，美股结构行情或将延续，恒生科技则静待AI价值重估。

　　盛策略师Tony Pasquariello在5月5日表示，美股牛市整体上行趋势不变，但能源价格已成为显风险隐患。他提醒，今年4月纳斯达克100指数月度涨幅达15.6，创下23年多来大单月涨幅，此后风险回报吸引力有所下降，且程序化投资者已基本完成加仓动作。盛基准预测显示，今年标普500指数将从当前约7200点攀升至7600点。

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定文昌海绵胶，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。