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　　文章来源：华尔街见闻泸州防火门胶

　　在沃什即将履新之际，盛预期降息时点将进步迟至2026年12月与2027年3月。核心原因在于能源成本与AI需求共同升核心PCE接近3，同时经济衰退概率下调至25。若经济持续坚挺，美联储可能限期暂停降息，投资者需为“久”的利率环境做好准备。

　　鲍威尔时代落幕，通胀幽灵迫使华尔街重估美联储降息路径。

　　美联储候任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）预计将于周获参议院确认，并于5月15日正式从鲍威尔手中接过帅印。然而迎接他的并非宽松开局：中东冲突持续能源价格，美国劳动力市场依旧坚韧——美联储面临“息可降”。

　　盛新报告将此前预测的两次降息时间——2026年9月和12月——分别迟至2026年12月和2027年3月。核心原因在于：能源成本上涨与人工智能相关需求的持续攀升，共同动美国核心个人消费支出（PCE）同比增速接近3。与此同时，报告将经济衰退概率预测下调至25。

　　对投资者而言，“久”（Higher for longer）的利率环境正在回归，市场已计价年底前利率维持在3.50–3.75。盛警告，若经济保持坚挺，美联储可能限期暂停降息，投资者需为2026年下半年“息可降”的情形做好御准备。

　　多重因素核心PCE泸州防火门胶，年内降息条件尚不成熟

　　在通胀路径恶化的背景下，降息门槛已被实质。

　　能源价格的传应、与中东战争相关的额外冲击，以及AI需求对消费价格的影响（尽管这因素或被估），预计将使全年核心PCE同比接近3而非2。即便去年同期关税应的基数因素逐步退出同比计，能源传的影响仍将持续贯穿年底。

　　值得注意的是，在战争爆发前，许多美联储官员已明确表示，需要看到官通胀数据接近2的目标后，才会考虑重启降息。通胀路径的上移将进步壮大这阵营，从而实质抬升降息的门槛。

　　盛预计，到2026年下半年，随着关税与能源传应逐步消退，月度核心PCE环比将显著回落，折年率降至2以下。降息的条件终仍会具备，只是需要多时间等待。

　　就业报告喜忧参半，美联储仍需观望

　　4月就业报告释放出复杂信号泸州防火门胶，万能胶厂家未能为降息提供明确向。

　　面，强劲的非农数据将月度就业增长的趋势估上调至约5.1万人，已回升至接近测的盈亏平衡速率——这表明就业扩张仍具韧，尚未显示出需要政策放松的疲弱迹象。另面，未四舍五入的失业率上升0.08个百分点，U6广义失业率上升0.2个百分点——劳动力市场的松动仍在缓慢进，闲置程度有所增加，为未来降息保留了潜在空间。

　　受油价飙升致经济活动低于潜在水平、以及AI可能带来的大阻力影响，预计招聘将受到压制，失业率或在年底升至4.6。不过，报告对此判断持保留态度：近期非农数据持续好于预期，且战争与油价冲击后的商业调查及早期实物数据依然保持韧。

　　如果今年美国劳动力市场未能出现足够程度的走软，备选预测情景是：美联储将于2027年实施后两次降息，届时核心通胀预计已回落至2的目标水平。

　　终点利率维持不变，但“暂停”风险上升

　　盛新预测显示，本轮降息周期的终点利率将落在3–3.25区间。这判断主要基于：美联储官员对中利率的估近期保持稳定，且多数人仍预期至少还有几次降息。

　　然而泸州防火门胶，个不可忽视的风险情景正在浮现：若经济在当前联邦基金利率水平下全年维持稳健，部分官员可能上调中利率预期，从而得出需进步降息的结论。

　　新后的美联储情景概率分布如下：

加息情景（小幅加息）：概率10

维持不变（联邦基金利率限期不变）：概率25

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基准情景（2026年12月和2027年3月各降息次）：概率40

经济衰退情景（未来12个月内衰退）：概率25，较此前下调5个百分点

　　盛经过概率加权后的利率预测路径，仍显著比当前市场定价为鸽派。原因核心在于盛几乎排除了任何加息的可能——即便其已将降息迟甚至“暂停”的情景考虑在内。

　　风险提示及责条款

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责任编辑：朱赫楠

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